雲頂的前景：勝負難料

豪賭客限制盈利前景，賭場收入大幅下滑，作為城市的基準指數，雲頂被視為倒數第二的股票，分析師認為該公司的新加坡賭場年內的表現並不樂觀。

根據彭博提供的數據，雲頂的股價和分析師預期12個月數據之間的差距收窄，近期更達到2013年12月以來的最低水平。然而，超過一半的分析師仍評定該股票屬於“買入”級別。在賭場運營商公佈季度獲利暴跌50%後，21位分析師中，至少有9位下調了其預測級別。

里昂證券指出，自上月開始股票回購後，股價反彈了12%，這將是短暫的升幅。今年，雲頂下跌了24％，中國旅客是賭場收入的主要來源，其數目的銳減造成了賭場收益大跌。該公司的股票交易價格是預期收入的22.8倍，與澳門的博彩公司相比，如金沙中國有限公司只有18.1倍，銀河娛樂集團有限公司則是19.6倍。

“雲頂向股東返還現金是好的，但回購的規模太小，不足以產生實質性的影響。”里昂證券駐香港的分析師Richard Wong在電話中告訴記者。“與澳門的賭場相比，雲頂的估值缺乏吸引力。該公司在未來幾年不會出現令人興奮的增長，因為在新加坡賭場的收入沒有增長，同時，在韓國和日本的新賭場項目還沒有開始。”

賭場項目

上月在宣佈季度業績時，雲頂表示，與合作夥伴——藍鼎國際發展有限公司一起投資22億美元，於韓國濟州島興建賭場度假村的項目正待政府審批。公司也在等待日本是否允許開設賭場的決定。首相安倍晉三解散議會，準備選舉。

麥格理基金管理認為，雲頂股價的下滑似乎有限，因股票回購為短期股價提供了支持。

雲頂被股東授權的股票回購高達12.2億股，即是其四月流通股的10％。在股價跌至四年新低的第二天，11月13日，回購計劃開始了。上週，該公司花費了6,380萬新幣（即4,900萬美元）購回5,860萬股。以上數據，由最新的監管文件提供。

雲頂第三季度毛利跌至9,740萬新幣，去年同期毛利為1.93億新幣。馬銀行金英控股指出，盈利在第三季度已經見底，儘管現在下結論是言之過早，在中場收益和雲頂位於西部裕廊島的酒店項目開幕的支持下，未來幾個季度的盈利將穩定增長。

雲頂稱，擁有550間客房的酒店將在2015年第二季度開業。公司旗下的1,500間酒店客房由聖淘沙名勝世界管理，另外聖淘沙還負責會議中心和環球影城主題公園的營運，在第三季度，貢獻了95％的業績。

博彩業前景

“我們預料未來盈利穩定增長。”馬銀金英控股的分析師 Samuel Yin 在吉隆坡一個電話訪問中稱，“大眾博彩市場依然增長。”

里昂證券數據顯示，被中國經濟發展放緩拖累，以及北京反腐敗運動影響，貴賓博彩業務呈現持續疲軟，這將抵銷大眾博彩市場帶來的增長。新加坡旅遊局提供數據指出，自今年初至八月期間，到訪新加坡的旅客數量是1,030萬，較上年同期下降了3.3％，當中，中國旅客大幅下跌29％。

“對雲頂的表現，我將持等待和觀望態度。”艾倫·理查德森，三星資產管理公司的投資經理，艾倫·理查德森上月在香港通過電話說道。“在可預見的將來，企業的利潤增長將繼續惡化，這可能需要一段時間才能從根本上發生轉變。”