國經濟經歷了長期的高速增長之後，現在終於開始進入再平衡階段，增長率從2008年之前的10%以上，放緩至現在的7.5%左右。這是中國的“新常態”，還是未來十年將迎來更低的增長呢？

中國經濟再平衡的跡象，最先也最明顯地出現於出口業。出口年均增長已從2001－2008年間的29%放緩至不足10%，致使國外需求再也不是推動增長的重要動因。

此外，製造業就業及輸出佔經濟增幅總量的比例亦於去年開始下降。實際上，今年上半年，服務業佔總體經濟增長比例已過半。因而，中國經常帳盈餘從2007年佔GDP超過10%的高位快速縮水至今日的2%左右，就不足為怪。

經濟再平衡有助改善中國的收入分配狀況。近年來，實際上勞務收入佔國家收入的比重一直在增長，同時這亦是製造業萎縮、服務業擴張的直接體現。

這亦意味著地區間差距正在縮小：沿海省份提供中國85%出口貨物，目前正在經歷著最顯著的經濟放緩，而內陸省份就維持著相對較高的增長率。因此，中國堅尼系數從2010年的0.52跌至2012年的0.50。堅尼系數是反映社會收入分配公平程度的一個指標，0表示絕對平等，1表示絕對不平等，數值分為100點。

推動該種轉變有兩個主要因素。第一，2008年金融危機爆發後，全球需求下跌，迫使中國比預期更早開始調整增長模式。第二，中國人口構成不斷轉變，勞動年齡人口（16-65歲）佔總人口比例自2010年達到72%的高位後一直回落，而勞動年齡人口的絕對數量自2012年開始亦在不斷下跌。

與此同時，中國正在經歷快速城市化，2001－2008年期間大約2億人離開農業並轉而尋找城市的製造業工作。然而，最近從農村向城市移民的速度顯著放慢，農村地區人口仍佔中國總體勞動力35%。

所有跡象均顯示中國經濟增長速度放緩，但或許不會低至其他經濟學家所預測，預期未來十年只有6-7%增長率。實際上，依靠中國過往的增長記錄去預測日後表現本身就存在問題，因為不但勞動力構成出現了重大變化，而且中國2008年以前的經濟增長速度和規模都是前所未有的。

首先，2010年之前，對於新增勞動年齡人口對產出增長的貢獻，很可能估計過高，從而導致之後的相關增幅放緩亦非準確數字，而這個數字又會用來釐定跌幅對經濟表現造成的不利影響。

此外，隨著年輕一輩將替代年長勞動力，這種簡單的計算方法忽視了中國未來20年將享受的人口教育紅利（educational dividends）。根據這種情況，中國年齡介乎50-60歲的人口，經調整的教育回報率僅為20-25歲年齡層的一半。換言之，年青勞動力的生產效率將是退休人員的兩倍。

的確，中國教育程度平均水平在不斷提高。到了2020年，將有40%年齡介乎18-22歲的年輕人接受高等教育，而目前比例為32%。人力資源質素的改善，將能夠在一定程度上抵銷勞動力總量減少帶來的影響。

此外，中國女性50歲、男性60歲的退休年齡偏低，制定政策的相關部門從而擁有較大空間可以靈活調整。未來每十年，只需將退休年齡延遲半年，就足以補上勞動力的每年跌幅，預計該期間退休人數將為250萬人。

其他趨勢同樣在進一步推動中國的前景。儘管投資佔GDP的比重可能會下降，並可能會在十年內下降到40%以下，但以國際標準而言，這個比例依然甚高。同時，資本亦可維持一個合理的增長率。

最後，得益於人力資源急速增長以及研發開支的投資不斷增加，中國的創新能力正在穩步改善。到明年，中國的研發開支將佔GDP的2.2%，接近發達國家水平。

根據這些趨勢，並預計勞動力參與率（Labor Force Participation Rate）維持穩定，中國未來十年的增長率可能會徘徊在6.9%－7.6%左右，平均值7.27%。這個水平可能遠低於1988－2013年9.4%的平均增長率，但以全球標準而言，這個水平亦已非常優秀。若這是中國的“新常態”，那麼亦足以傲視世界其他國家了。

姚洋

北京大學國家發展研究院院長及中國經濟研究中心主任