摩根士丹利預計，禁煙令將大幅削減本季度澳門博彩運營商的中場利潤2.12億美元（約17.68億澳門元）至2015年夏天將減少達7.8億美元（約62.4億澳門元）。但投資者與市場對該措施的實際影響仍然持“觀望”態度 。

文：Luís Gonçalves

有人說這是未知的、不可預測的，其他人認為，他們正在航行在未知的水域，而少數人認為已經造一個不小的衝擊。中場全面禁煙己實施，但投資者尚未確定此措施將帶來甚麼影響。

目前的挑戰很大，吸煙和賭博之間的相關性更屬於心理方面，且較中介人降低信貸額度的影響更難分析和預期，例如吸煙的玩家會自然“埋堆”——有些玩家博彩時可以不吸煙，有些則一定要吸煙——但如果沒有信貸額或沒有錢，坐在一張賭枱也沒用。

禁煙令實施首日，市場對有關影響抱持觀望態度，但一些持續的數字顯示，以目前的情況來看，前景堪憂。

根據摩根士丹利的報告，澳門博彩業將因為禁煙令，其未計利息、稅項、折舊及攤銷前的利潤（EBITDA）在未來九個月（從2014年第四季度至2015年第二季度）減少7.87億美元。

禁煙令可能導致玩家在賭枱上花費更少的時間和金錢，有些玩家可能不會在賭枱玩到最後。US Bank的數據顯示，澳博、金沙、永利、美高梅、銀河及新濠博亞六大博企預計未來三季中場損失達15億美元。

摩根士丹利預計，禁煙令對中場的影響會令本季度有一個平緩的增長，明年首兩季會同比會有5%的下降，今年第三季度中場有13%的增長。這些預測博彩營運商在中場的利潤會減少2.12億美元，在十月至十二月期間的利潤會減少4.09億美元。且利潤下降會持續，預計明年農曆新年時，六大博企的利潤會因為禁煙令大減3.05億美元，並導致明年首季的利潤減少5億美元。

摩根士丹利警告，繼今年9月博彩收益同比下跌11.7%後，禁煙令會使行業在本月陷入“新低”，降幅達15%。

明年是中場禁煙令全面實施的第一年，US Bank亦將博彩業的利潤預測下調6%。

何謂是真理？

但並非所有投資者都有相同的看法，博彩聯盟在一份致客戶的公開信中表示，在初期的混亂和工程結束後，更廣泛的禁煙措施帶來的影響應該是最小的。

大多數玩家在一張賭枱逗留30至40分鐘後便會走去吸煙，但博彩聯盟亦認為，博彩和吸煙“一直手牽手”，玩家需要吸煙以釋放下注帶來的壓力。如果在此問題上有一個“未知水域”，博彩聯盟則決定以不變應萬變，但這可能令情況進一步出現下行風險。

在未能詳細看到獨因禁煙令帶來的影響下，富國銀行認為，新措施很可能對行業產生負面影響，因為“新準則可能會增加的禁煙令的範圍”。

較中介人和抗議者更差的影響

禁煙令對收入和利潤造成的損失，可能較中介人信貸緊縮或博彩員工要求加薪及改善環境導致成本增加所造成的影響更甚。

以本季度為例，摩根士丹利估計，因為禁煙令導致娛樂場付出2.12億美元利潤的“代價”，是7700萬美元中介人信貸壞帳的三倍。今年澳門博彩營運商支付1500萬美元作為每季員工花紅及額外工資。

雖然運營商和投資者迫不及待地想看到的吸煙禁令的實際影響，但業內人士已經知道這只是澳門今年面對的其中一個逆境。香港的抗爭活動已影響內地遊客港澳遊，貴賓客在反腐打貪下，前往其他地方博彩，內地經濟復甦仍然疲軟，這意味著博彩信貸將繼續縮減。